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中金发布研报称，保管滔搏（06110）FY27/28年EPS展望0.20/0.21元，现时股价对应 9/9倍FY27/28年P/E，保管跑赢行业评级。沟通到花费板块估值波动，该行下调盘算价16%至2.77港元，对应 11/12倍FY27/28年P/E，较现时股价有35%的上行空间。
中金主要不雅点如下：
公司现状
公司公布1QFY27（2026年3-5月）运营推崇：零卖及批发业务总销售金额同比下滑10-20%低段，直营门店毛销售面积较2月末减少2.9%。同期，公司公告规模6月25日，未采取到Nike就间隔与公司于中国内地的线上经销安排而发出的任何认真见告。
1QFY27销售推崇偏弱，举座得当公司预期
一季度以来市集需求偏弱，部分花费需求在农历春节技艺已有开释，重迭天气波动阶段性影响销售节律，1QFY27滔搏零卖及批发业务总销售金额同比下滑10-20%低段。其中专科泄漏品类推崇优于失业泄漏、环球泄漏品类。分渠谈来看，零卖推崇优于批发，线上推崇优于线下，持续此前趋势。公司抓续激动门店优化调遣，规模5月末，直营门店毛销售面积环比上季末减少2.9%，同比减少11.2%。库存和扣头方面，季内扣头同比加深，但加深幅度较2HFY26略有收窄，收获于公司久了全域零卖管控，同期渠谈结构变化对扣头的负向影响有所缩短。公司存货总和保抓同比着落趋势，举座可控。
6月以来结尾零卖压力有所加重
受端午节假期错位影响，同期行业竞争仍较为浓烈，6月以来公司销售同比推崇弱于1QFY27。公司持续审慎的结尾零卖惩处，6月新品扣头推崇存所改善，带动举座扣头压力阶段性缓解。公司默示现在完周至年训导压力有所加多，但暂未作念进一步调遣。
公司暂未收到Nike线上调遣的认真见告
规模公告日，公司默示未收到Nike就间隔与公司于中国内地的线上经销安排而发出的任何认真见告，两边保抓常态化业务疏通。FY26来自Nike家具线上销售的收入占公司总营收约22%，Nike在中国区渠谈的管控调遣，关于头部零卖商的影响仍需进一步不雅察。
风险领导：行业竞争加重，结尾零卖环境不足预期，渠谈优化不足预期。
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